自社株買戻し2 2004年1月19日
バフェットの銘柄選択術シリーズ
今日は自社株買戻しの情報に飛びついて失敗するケースを説明しようとしたら・・・
ある方から イチャモンが入りました!!
イチャモンの引用開始
前回の日記では需給と株価上昇の事ばかり強調されている。
あれでは、初心者の方が自社株買いを誤解する恐れがあるので
書き直した方が・・ええんでにゃーか?!
あっと・・・これからジムだからバイバイ!!
イチャモンの引用終了。
前半で株主価値の増加を説明して、オマケで需給と株価上昇を説明したつもりなんだけど。
確かに需給と株価上昇の箇所ばかり目立つし、あれでは誤解される恐れがある。
しかし、ある方は自社株買い企業マニア!!だけあって、
自社株買戻しに関しては、銀バエのようにうるさい・・・・
まぁ、仕方がないから もう一度 10歳の子供でも分るように説明します。
前回の日記とダブりますが我慢してちょ。では説明開始。
ろくでなし商事という会社の発行済み株式数が100株で、そのうちの10%(10株)を内田という
ヤツが保有していたとします。ろくでなし商事が50%(50株)の自社株買戻しを行った場合・・・
ろくでなし商事の発行済み株式数は50株に減少する。
そして、自社株買戻しに応じない内田というヤツの持ち株は10株のままなので
持ち株比率は10%から20%(10株/減少した50株=20%)に上昇する。
つまり、内田というヤツは自分のゼニを使わずに持ち株比率が上昇したのだ!!
ということは・・・ ろくでなし商事の上げる利益の20%は内田というヤツのモノとなる。
自分のゼニを使わないで利益の分け前を増やしたことになる!!
これを、株主価値の増加と表現する。財務指数ではEPS(一株当たり利益)の増加。
(注 現金で手に乗る利益ではないが会社の利益は株主のモノだからこのように考える)
では、ろくでなし商事が同じ資金を自社株買戻しをしないで、
配当としてして支払った場合は??
この場合には、配当金に対して税金を払わないとならない。税金分を差し引いた残りの資金
で株式を購入しても実際には税金の分だけ目減りしてしまう・・・・
だから自社株買いは、税金を払わず・自己資金を足さないで持ち株比率を高める事が
出来るので得なのである。 これを詳しく下記で比べて説明する。
ろくでなし商事の現在の条件
・利益が毎年100万円上がる会社とする。
・現在、会社は自由に使えるゼニが1000万円ある。
・発行済み株式数は100株である。株式の時価が一株10万円とする。
・内田というヤツの保有する株式数は10%(10株)である。
現在は、内田というヤツが毎年受け取れる利益は10万円である。
(注 現金で手に乗る利益ではないが会社の利益は株主のモノだからこのように考える)
自社株買戻しのケース 500万を使い50株を買い戻した。
・利益は変わらずの100万円
・会社は自由に使えるゼニが1000万から500万に減少。
・発行済み株式数は50株に減少。現時点で株式の時価は変化しないとする。
・内田というヤツの持ち株比率は20%に上昇(株数は変化せず)
これにより、毎年受け取る利益は10万円から20万円に増えた。
(注 現金で手に乗る利益ではないが会社の利益は株主のモノだからこのように考える)
自社株買戻しをしないで 500万を配当にした場合。
・利益は変わらずの100万円
・会社は自由に使えるゼニは1000万から500万に減少。
ここまでは一緒!!
・発行済み株式数は100株で変わらず。現時点で株式の時価は変化しないとする。
・内田というヤツの持ち株比率は10%のままで、毎年受け取れる利益は10万円のまま。
会社が配当金を50万円くれたが、無駄使い大好きの日本国政府が
約20%をピンハネ(税金)していく・・・・
(現在は10%だが基本的には20%と考える)
内田というヤツが持ち株比率を高める為に、税金を差し引いた残りの40万円で、
ろくでなし商事の株式を買ったとすると・・・
新たに4株購入でき、全部で14株(前に保有していた10株+4株)になるが、
持ち株比率は14%(100株のうちの14株)である。
自社株買戻しした場合は20%であるから、配当金で購入した場合は6%少ないのである。
毎年受け取れる利益は14万円になるが、自社株買戻しをした場合より6万円少ない。
(注 現金で手に乗る利益ではないが会社の利益は株主のモノだからこのように考える)
どうでしょうか? もしアナタが受け取れる配当金(現金)よりも、
持ち株比率の上昇と株主価値の増加を望んでいるのであれば
自社株買戻しの方が会社からアナタへの
気の利いたプレゼントだと思うのですが?
このように、自社株買戻しは株主が追加資金を投入しないで
持ち株比率と株主価値を増加させる効果があるのです。
脱線開始!!
しかし、私は・・・・ 自社株買戻しより配当金が好きなんだ・・・
ワシャ、現金のほうがええんじゃい!!
と思うのですけれども・・・ 例え日本国政府にピンハネされても・・・・・
だって!! 私は山猫達にゼニがかかるんだもん!!
山猫達に、私の持ち株比率が上がった!株主価値は増加したんだ!!
でも現金は入ってこないから、約束のバッグはちょっと我慢しろ!!
と説明しても・・・・
あっそ!! バッグは約束だから買え!! こずかいよこせ!!
ゼニを稼ぐのはアンタの仕事!! アタシは使うのが仕事!!
と言われておしまい・・・
うむむむ・・・山猫はバリュー投資家の天敵である!!
脱線終了!!
脱線が終了したところで今日はおしまい。
どうでしょうか? 自社株買戻しについて理解が深まりましたか?
まだ、分らん人は・・・自分で自社株買い馬鹿と豪語している・・・
自社株買いマニアのサイトに行って勉強しましょう。
自社株買戻しのテーマはまだ続きます。重要だから我慢してね。
何度も、繰り返し同じ表現、注意書きが出てくる「ろ・く・で・な・し」な日記ですが・・
初心者の方に強調したい部分を忘れないで欲しいからです。
今日の一言
投資の世界では見送りの三振がありません。
気にいった球が来るまで待てばいいのです。
ウォーレン・バフェット